美团 CEO 王兴：四季度配送服务每单亏 1 元，佣金收入抵消这部分亏损

美团昨日发布 2021 年第四季度及全年财报，财报显示，该公司第四季度营收 495 亿元人民币，预估 493.2 亿元人民币，同比增长 30.6%；第四季度净亏损 53.39 亿元人民币，上年同期经调整净亏损 22.44 亿元，亏损同比扩大 137.9%；第四季度经调整净亏损 39.36 亿元，上年同期经调整净亏损 14.37 亿元，亏损同比扩大 174.0%。2021 年全年，美团营收 1791.3 亿元人民币，同比增长 56%；全年净亏损 235 亿元人民币，上年同期收益 47.1 亿元人民币；2021 年全年调整后净亏损 156 亿元人民币，上年同期收益 31.2 亿元人民币；2021 年全年营业损失 231 亿元人民币，上年同期收益 43.3 亿元人民币。

财报发布后，美团 CEO 王兴和 CFO 陈少晖参加了分析师电话会议，对财报进行了解读，并回答了分析师的提问。

以下为电话会议问答环节实录：

高盛分析师 Ronald Keung：一个关于公司餐饮外卖业务的问题，公司首次披露了餐饮外卖业务除佣金和配送服务之外的营收，但是如果把这几部分的营收加在一起的话，我发现并不能覆盖餐饮外卖业务有关的成本，考虑到发改委最近的指导意见，公司会否进一步降低佣金率？公司具体有哪些举措？对于该业务会造成哪些影响？

王兴：我知道最近大家对这件事都很关注，事实上我们在去年 5 月份就已经发布了新的收费标准，将平台服务费拆分为技术服务费和配送服务费两部分，令我们的收费架构更加透明，也是为了回应政府关于扶持中小商家的号召。我们所收取的技术服务费，也就是大家所说的佣金，采取的是固定费率，主要是商家使用我们平台展示其信息的服务费；使用美团配送服务的商家，我们也会收取配送费用，主要根据平均订单价格，配送距离，和配送时间计算得来，以覆盖配送服务所产生的成本，配送站的运营成本，和派单等方面的成本。我们所公布的新收费标准非常清晰且透明，商家可以根据自身需要选择使用和不使用哪一项收费，新标准减少了距离三公里之内的订单配送费，令大多数中小商家受益。

本季度，为反映这一新收费架构，并让所有商家都了解这一架构，我们调整了餐饮外卖营收的披露方式，将这一部分营收分为以下几个类别：一是我们的自营业务向商家和消费者所收取的餐饮外卖服务费；二是佣金，也就是向使用我们平台的商家和第三方收取的技术服务费用；三是商家贡献的在线营销服务营收，这部分营收的大多数为效果广告。

需要澄清的一点是，不同于其他大多数平台，我们不光向商家提供包括交易和营销在内的线上平台服务，还提供即时配送，因而造成成本的上升。除了支付快递员配送费之外，我们还要承担派单，配送服务管理等方面的成本，此外，我们还需要不断在研发方面的投入，以优化我们的算法。

实际上，目前由商家和消费者所贡献的配送服务业务营收，仍然无法覆盖我们向快递员支付的配送费成本，以去年四季度为例，我们的佣金收入，也就是我们向商家和第三方收取的技术服务费率，相对而言还是稳定而且合理的，我们预计这一费率还将保持稳定，并且不断优化我们的收费架构，以扶持小商家和短距离订单。公司大多数的餐饮外卖业务营收都来自于配送服务费，我们的自营餐饮外卖业务占全部餐饮外卖交易量的 57%，尽管我们向商家和消费者收取的配送服务费，我们也需支付配送方面的成本，以及向消费者提供折扣券，刺激其消费欲望。

四季度，公司配送服务营收为 143 亿人民币，远远低于 183 亿人民币的相关成本，相当于每单亏 1 元人民币。我们利用佣金收入来抵消这部分的亏损，主要用来支付外卖配送员。尽管配送服务业务仍然没有实现盈利，公司还将继续加强配送网络的能力，因为我们认为更好的配送服务可以为商家创造价值，尤其在宏观环境不好的情况下，我们目前所服务的商家，尤其是中小商家，自己并不具备送餐能力，如果因为不盈利就忽视这部分业务，那么这些不具备送餐能力的商家就无法拓展其送餐服务范围并增加收入。

另外，通过提供餐饮外卖服务，我们的平台也提供更多选项，为消费者带来更多价值，并为外卖小哥提供更多就业岗位，提高其收入水平。餐饮业对于经济增长和美团自身送餐服务业务都具有极为重要的意义，所以即使在目前这种不利的外部环境对于餐饮业，尤其是中小型饭店造成诸多挑战的情况下，我们仍然致力于为商家提供全方位服务，我们将继续履行责任，为协助商家化解目前的困难做出更多贡献。我们一直都在积极地与监管方进行建设性对话，并且根据政府的指导意见，在 3 月 1 日推出了商家帮扶举措，向位于疫情中高风险地区的，受影响最大，经营出现困难的中小商户，推出了时间持续至 2022 年 12 月底的佣金减半优惠，并为其提供免费的数字化服务和工具。

此外，我们去年公布的新收费标准已经在所有开展直营业务的城市推出，令大多数中小商户受益，今年我们将与所有低线城市的商家合作，确保这一收费架构今年年底前在全国范围内落地。今年我们还将举办 100 个论坛，同商家保持沟通，了解他们的痛点，倾听他们的建议，帮助他们更好地经营。总体而言，我们认为随着宏观环境的转好，餐饮业将逐渐恢复，我们将继续为商家提供多样化的服务和工具，包括我们的外卖管家服务，帮助他们实现更好的线上运营，增收和化解宏观环境挑战，反过来也有助于美团平台提供更为多样，质量更高的餐饮和外卖服务，更好满足消费者需求和繁荣市场。

杰弗瑞分析师 Thomas Chong：公司主营业务的增长本季度放缓，原因是什么？你提到了疫情和宏观环境方面的原因，可否介绍一下最近的情况？公司有没有因为主营业务遇到的困难，而考虑过减少在新业务方面的投入？

王兴：主要原因是严格的防疫措施，另外目前的宏观环境也对于业务产生了一定的不利影响，事实上，相比其他消费相关的业务而言，我们的主营业务表现出很强的韧性，原因是我们的到店业务提供了多样性的服务，而且我们的订单金额也相对较小。对于餐饮外卖业务而言，包括西安，大连，重庆等国内很多城市在四季度都出现了很多新冠肺炎病例，疫情防控的措施也非常严格，限制了人们的出行，我们的业务也受到了影响，但是我们看到中高频次用户的订单量仍然出行增长。

此外，美团会员数量和交易频率也出现增长，推动四季度主营业务的增长，其中两年订单量平均年符合增长率接近 25%，去年日平均订单量也增长至 5300 万。茶饮和汽水订单量增长均超 100%，蛋糕和甜品类订单量的同比增长也超过 50%。疫情和宏观环境对于酒店和旅游业务造成非常大的影响，尤其对长途旅行和商务旅行的消费需求受到很大抑制，到店业务的韧性还是非常不错的，交易额和营收都有超过 30% 的增长，到店业务的订单量，交易额和年活跃用户都出现了新高，公司目前平台上约有 20 个服务品类，价格覆盖各个水平，提供非常多的优惠套餐。

目前的消费情况下，由于不提倡旅游，用户将更多的钱花在本地服务方面，所以客单价不是很高，我们的到店服务也因此收到的宏观环境影响较小。不过中高线城市对于本地服务商家所采取的严格防疫政策，严重地影响了公司的到店服务业务，但是我们也预计随着管控措施的放松，这些服务的增长也会快速恢复，公司主营业务一二月份的同比增速同去年四季度类似，到店服务业务有非常大的需求，尤其是二月份，而餐饮外卖业务的增长也出现恢复，春节前后很多用户都使用了我们的外卖服务，春节假期期间的休闲娱乐服务订单量也有不错的增长。

但是从三月份开始，包括深圳和上海在内的多个一二线城市出现奥密克戎病毒疫情，疫情防控措施收紧，很多居民小区和办公楼都被封控，商店暂停营业，交通停止，美团的主营业务受到很大影响，因为这些城市对于该业务的交易量有很大贡献，所以我们预计公司主营业务的表现在一季度会受到很大影响。总体而言，考虑到目前短期的不利因素，我们的工作目前主要聚焦于高质量增长和运营效率提升。

随着疫情防控的常态化，再加上财政政策的调整，经济增长和消费将得到提振，我们也预计主营业务的增长将恢复正常，在今年全年实现稳定增长。另外，我们在新业务中的投入将更为谨慎，一方面我们将从长远角度评估新的市场机会，基于我们零售 + 科技战略，以及长期业务价值进行投资；另一方面，我们将更为仔细地平衡现金储备和核心业务现金流等资源，我们也将更为灵活地调整新业务投资步伐。总体而言，我们将更为注重新业务的高质量增长，提高单位经济效益，运营效率，预计今年新业务的运营亏损同比将收窄。

中信证券分析师姜娅：我有一个餐饮外卖业务的问题。管理层如何看今年该业务的单位经济效益和订单量增长？外部因素会否影响该业务的长期的订单量增长和盈利能力？

陈少晖：我们对于去年的餐饮外卖业务，在外部环境充满挑战的情况下，所取得的表现还是很满意的，对于今年该业务的单位经济效益和订单量增长都抱有信心。鉴于疫情和宏观环境等方面的不利因素，我们将工作重点放在中高频率用户上，通过更好满足他们的需求，提高其消费频率和客单价，也正是由于我们在去年对于这部分消费者提供的优质服务，使得我们的餐饮外卖业务能够经受住各种不利因素的挑战，而得以实现增长。

虽然目前的疫情防控措施抑制了订单量的增长，我们预计一旦防控措施放松，订单量增长将马上逐步恢复，正如我们在过去两年看到的情况那样，这种增速的恢复将是强有力和快速的。长期来看，我们仍然相信餐饮外卖是一个大的消费趋势，市场渗透率将持续提高，也有很大的增长空间，我们依然坚持瞄准日订单量 1 亿单的目标，也正在朝着这个目标前进。

刚才也提到了，公司在四季度的日订单量最高超过 5000 万单，所以 1 亿单的目标以及实现一半，我们更为注重的是公司能够为社会，商家和消费者所提供的价值，我们相信平台的服务品类和质量将持续得到提升，满足消费者日益增长的餐饮需求，和不断增长的消费频率。我们也会继续探索团购在内的业务模式，不断做大业务规模。关于单位经济效益的问题，我们一直注重数字化环境下的高质量增长，预计广告营收出现稳步增长。

我们最近所宣布的商家扶持措施将对公司的变现能力产生一定的负面影响，但是将对我们的生态系统产生长期的有利影响。另外关于外卖员社保方面的政策，我们坚定支持该政策的实施，我们相信只有照顾好外卖小哥，公司的业务才能保证长期地有效运营，我们预计意外伤害保险指导意见的细则，可能会在几个月后在国内多个省市试行。我们同时预计公司能够实现此前同市场分享的盈利目标，这也有利于整个行业的发展。

美银美林分析师 Eddie Leung：一个关于公司到店和酒店预订业务的问题，管理层谈到了短期展望，可否也分享一下该业务长期展望情况？另外管理层如何看待来自拥有流量优势的短视频平台的竞争？

陈少晖：我知道很多投资者都非常关心这个问题。根据过去几个季度到几年的观察，用户已经逐步认识到美团到店业务的价值和增长潜力，该业务展现了极大的增长韧性，我们在这一领域具有独特的能力，包括我们服务的商家数量，超过 10 亿条的用户评论，和超过 200 个到店服务类别，这些都是我们能够同时服务供给侧和需求侧的保证和信心来源。

同包括短视频平台在内的流量平台相比，我们对用户行为的洞察更深，这令我们的产品更加丰富，服务质量更高，而且凭借我们所展示的数百万本地商家最新鲜和详细的信息，成为消费者最方便的消费平台，这些都是非常高的入门门槛。我们也在不断提高自己的竞争力，推出更多的，能够提高商家投资回报的在线营销工具。公司也将持续打入更多低线城市，更好满足当地用户需求。

摩根士丹利分析师 Gary Yu：关于公司社区团购业务的问题。四季度该业务的增速比前面几个季度似乎快速放缓，该业务的用户留存率是否不如管理层预期？市场竞争情况如何？长期的单位经济效益情况如何？今年美团优选有怎样的运营计划？

王兴：去年是社区团购业务飞速发展的一年，公司一直在不断优化配送和产品品类，严格遵循监管指导，保持业务的健康稳定增长。美团优选也为我们提供进军实体电商业务和消费零售行业的机会，我们对于社区团购市场的长期发展抱有信心，而且目前的市场竞争也由于监管的介入逐步恢复理性，让市场上各个平台转向建设长期发展能力。

虽然总体的增速不如预期，我们预计在监管指导意见之下，美团优选仍将维持稳定健康的增长步伐，不断增长长期发展的能力。一季度随着疫情的趋紧，美团社区团购和其他零售业务的价值更加明显，人们减少外出，在家工作，很多人通过线上买菜和日用品，我们的服务让用户可以方便地，以实惠的价格购买这些商品，我们也在不断调整品类，单件商品价格也有提升，因此单位经济效益也有改善。

瑞银分析师 Jerry Liu：一个关于公司闪购业务的问题。可否谈谈该业务今年的发展规划？工作重点和投资重点有哪些？

陈少晖：我们认为这一个很大的购物趋势，希望美团能够成为一家提供马上送服务的品牌，去年该业务的增长非常迅猛，我们预计这一趋势今年还将持续，长期预测亦如此，我们闪购业务的中期目标是日订单量达 1000 万单。

通过本地超市合作开发新品类，今年春节期间销售额同比增长 80%，客单价也有提高。我们认为闪购市场的潜在规模是 1 万亿，美团闪购的活跃用户数就有 2.3 亿，去年美团闪购的销售额相当于餐饮外卖交易额的 12%，我们预计今年闪购业务的增速将超过餐饮外卖业务的增速。今年美团还将继续加强与商家和品牌的合作，将更多的优质外卖消费者转化为美团闪购的用户。