元宇宙大幕拉开 为什么最先看到了歌尔？

今年下半年以来，"元宇宙"概念爆发，在全球范围内引发广泛讨论，资本圈、科技圈、学术圈，甚至政府层面，各界人士都对此表现出了热切关注。"元宇宙"突破人类自身局限探索寻求另一种生存状态被很多人认为是互联网的未来。

十多年前互联网成为风口，腾讯、阿里巴巴等公司迅速崛起壮大，今天它们的市值已经超过万亿。而在此之前，中国最大的公司还是以中国石油、工商银行等金融、能源行业的国企为主。可以说我们见证了科技对于企业、产业、乃至整个社会的变革。

"互联网的未来"元宇宙是下一个风口吗？这个问题没有人可以给出肯定答案，但是眼下国内外科技巨头和资本都在跑步入场：扎克伯格高调表示未来五年左右的时间里要将Facebook从一家社交媒体转变为一家元宇宙公司，英伟达黄仁勋说"我们正处于元宇宙的风口浪尖上"，马化腾提出了"全真互联网"的概念，此外，谷歌、阿里巴巴、亚马逊等均进行了元宇宙战略布局。

这一切举动似乎都表示出，关乎人类命运前景的行业变革正在发酵，人类在向数字世界的道路上狂奔不止，那么目前"元宇宙"行业中是否有优秀的公司可以挖掘？

尽管业内对于"元宇宙"的形态没有一个细致、清晰的描述，但可以肯定的是"元宇宙"是一个平行且独立于现实世界的虚拟空间，由现实世界映射而来。那么，两者之间必有一个纽带链接，一头连接现实，一头承接"元宇宙"。

而这正是VR/AR硬件设备的价值所在。

日前，2021世界VR产业大会在江西举行，大会发布"中国VR50强企业"名单，HTC、百度、歌尔股份位列三甲。HTC的VR业务布局早、发展全面，是VR行业领头羊，但它并非是上市公司，对于普通投资者来说，做价值投资不易。而百度延续互联网公司的基因，主要做平台型软件，少做硬件。而歌尔股份作为全球最大的VR设备OMD厂商，占据全球中高端虚拟现实头显70%的市场份额，在行业有着举足轻重的地位，随着"元宇宙"概念爆发，业绩和股价都已处在增长快车道上。

数字是最好的证明，从歌尔新鲜出炉的三季报来看，2021年前三季度实现营收527.89亿元，同比增长52.00%；实现净利润33.33亿元，同比增长65.28%。同时预计年度归属于上市公司股东的净利润为42.44亿至45.28亿元，同比增长49.00%至59.00%。公司解释业绩增长主要是因为公司VR虚拟现实、智能可穿戴和智能无线耳机等产品销售收入增长。

其中，今年前三季度歌尔包括VR/AR设备在内的智能硬件业务营收达222.35亿元，同比增长119.07%。值得一提的是，这已经是歌尔股份智能硬件业务自2019年连续3年保持高增长。

厚积薄发机会是留给有准备的人

我们熟悉歌尔从声学业务起家，看见它的智能穿戴业务越来越强，其实歌尔已经默默地在VR这条路上走了9年，不曾止步。

技术呈现的模式不会停止不变，创新的前路永远是开放的，科技巨头深谙此道。2012年，谷歌推出Google Glass一代眼镜产品，带给人们带来了对未来世界的无限遐想。随后，2014年Facebook高价收购Oculus并推出VR头盔，Sony、三星、HTC等多家大厂也推出相关硬件产品，VR/AR市场热度达到高点，被认为是替代智能手机的下一代通用计算平台。

歌尔在2012年也加入发展智能穿戴硬件的浪潮，开始对以VR等业务进行布局。不管是注意到全球智能穿戴市场的发展趋势，还是为了智能终端产业避免重蹈PC产业覆辙，今天回头来看，歌尔的布局是有前瞻性的。

然而2016年-2019年，与愈显膨胀的市场期望不对称的是硬件设备技术成熟度不高、内容的瓶颈未有突破、商业模式不明晰，火热的VR市场被泼了一盆冷水，期望很高的Google Glass最终以失败告终。此后人们对VR/AR的预期逐渐回归理性，资本变得冷淡，潮水开始褪去。

市场骤冷，但歌尔并没有停下脚步。2015年歌尔提出了战略转型，以"智能音响、智能娱乐、智能穿戴、智能家居"为新的战略发展方向，积极拥抱新兴应用领域，继续在进军VR产业上做出重要的战略布局：

声学方面：2015年歌尔收购丹麦音频技术公司AM3D A/S，彰显出未来将朝着3D音效、可穿戴设备等方向所发展；光学方面：早在2012年歌尔便成立光学公司，以开展光学镜片的研发、设计与制造；芯片方面：2016年与高通在芯片以及芯片软件基础上形成联合开发；整体系统集成方面：提升在VR产品的整机一体能力，包括ID的设计，声光学的设计、机械设计等全方位的设计能力。

依托这些雄厚的技术积累，歌尔实力也逐渐强大。

无独有偶，游戏界的老牌索尼也一直在探索VR游戏设备。2014年的游戏开发者大会上，索尼就公布将针对旗下PlayStation 4主机设计和使用头戴式VR设备--PlayStation VR，预计2016年10月发售，这一规划正与歌尔战略转型遥遥相对。两者前期便有长期合作，基于相互了解、信任的关系，又基于VR业务的结成合作关系。双方经过长期的共同探讨、联合开发，最终形成了一个较为成功的VR产品形态，可以说是索尼和歌尔携手缔造了PSVR。

去年10月份，有消息指出歌尔拿下索尼PS5大单，最新数据显示，PS5主机全球销量已经超过1000万台，是索尼历史上卖得最快的一款主机。从这个数据中，也能窥探出歌尔智能硬件业务营收高增的原因。

除索尼外，市场上主流VR厂商还有Oculus Quest。在VR设备智能制造方面，歌尔有技术、有经验，所以也顺理成章地得到了Oculus的青睐，成为其独家代工厂商。

入门价格299美元，Oculus Quest 2性价比很高，一开售就得到了玩家的热捧。一个有说服力的数据是，Oculus Quest 2从2020年9月发售至今，已经售出500-600万台，已经超过历代Oculus VR头显的总和，分析师预计今年Oculus Quest 2销量将超过800万台。而同时，扎克伯格也热情又自信地表示，一个平台上需要有约1000万人使用和购买VR内容才能使开发人员持续研发以及获利；在1000万的拐点到来后，VR内容和生态系统有望出现跨越式发展，带动全球VR产业链业态重构。

依次发展来看，VR奇点将至，跨越低谷稳步复苏，产业规模化放量在即。对于背后的歌尔来说，这意味着如果能够与Facebook继续维持独家供货关系，未来的业绩还会迎来更大一波上涨。

而更重要的是，VR设备放量增长更反映出VR技术早已今非昔比，在历经失败的几年内，已经得到了扎实的研究和投入，产品体验及性价比明显提升。而疫情之下，VR/AR作为5G核心的商业场景再次被重视，VR产品的应用也将从游戏演变到娱乐、社交、办公、媒体等各方面，并开始有实际的应用突破，整个市场将迎来巨大的发展空间，歌尔在其中扮演的重要作用也将不言而喻。

做精做细走少有人走的路

揭去"元宇宙"的标签，褪去千亿市值的光环，歌尔归根到底还是一家制造业公司。

但又不同于一般制造业公司，歌尔主营精密制造，这要求企业有过硬的品质和技术，想要获得不错的盈利更需要有强大的技术创新优势。

无论是行业特点还是企业自身的追求，歌尔很早便下定了追求松下品质、角逐全球竞争的决心。欲成大事，先聚人才，歌尔拉建起一直庞大的人才队伍。资料显示，2012年歌尔有研发人员200多名，硕士以上学历60多人，博士有4名，而2015年其研发人员达到5000人，到了2020年专职研发人员1.2万名，8年时间研发人员暴涨约60倍。与此同时，其专利数量从2015年的1100余项增长至2020年的12850项，5年间专利数量暴涨近10倍。可见，歌尔的研发实力在全球中已经确立了相当的竞争力。

这些数字背后是歌尔大笔实打实的资金研发投入，数据显示，歌尔长期以营业收入的约6%～8%投入于研发，近5年研发投入超100亿元。在技术加持之下，歌尔曾获评全国制造业单项冠军、斩获中国专利银奖，证明出这是一家实力不俗的公司。

俗话说"花香自引蝴蝶来"，在突出的能力之下，歌尔自然不缺客户的拥簇。但对于制造业企业来说，初创型公司回款率和企业生产能力是最重要的；成长型企业，客户品牌、订单量是考虑重点；而对于像歌尔这样的成熟公司，订单选择是至关重要的，需要综合考虑客户结构、经营风险、业务稳定性等因素。

随着业务精进，歌尔确定要"有所为，有所不为"，提出"一流的人才制造一流的产品，服务一流的客户"大客户战略。正是在这一战略下，目前歌尔的客户囊口了包括苹果、索尼、三星、Facebook等在内的世界名企。

其中苹果被业内广泛谈起。苹果公司战略被很多业界人士认为是"产品领先战略"，通过推出绝对创新的产品，培养高端用户，从而获得绝对高的溢价。而要打造绝对创新的产品，对于供应商精密制造的要求必然是极为严格的。

是压力也是动力，随着参与到大客户的具体业务板块，歌尔逐渐成为重要客户的战略供应商，不仅在业务上能够跟上全球先进科技公司步伐，也会培养出一流的战略眼光。而当每个大客户的业务都发展到一定的规模和程度，更会为企业都会带来相当的价值。目前来看，歌尔凭借大客户战略，在营收上已经取得很大增长。

无论智能终端，还是正当火爆的Airpods，或者是未来可能颠覆我们生活的"元宇宙"，对于歌尔都是机会，我们无意给企业贴上任何标签，但不否认这是一种成功的可能和路径。其中无论哪一种路径，要真正迈向成功，都不能是投机驱动和浅尝辄止的。机会很重要，但只有当机会和长期战略、技术创新、企业管理等价值因素相结合，机会才能成为真正的机遇，而不是陷阱。